118黑白图库网址之家 和讯午间研报精选:10股投资机缘可期(名单

时间:2020-01-14         浏览次数

  基础面拥有来自普五提价潜力的支柱,估值正在一线白酒中拥有吸引力 。五粮液基础面的焦点因素是其主力产物大凡五粮液的终端代价,咱们以为正在高端白酒需求茂盛,要紧竞赛敌手的需要量受限的后台下,大凡五粮液的墟市终端代价无间上行是大约率事项,而终端代价的上行将显着擢升渠道商的信念和墟市资源投放力度,为出厂价的上调打下坚实的根源,出厂价的上调将是五粮液事迹弹性的要紧泉源。与次高端白酒比拟,墟市目前对一线白酒的估值较为庄敬,五粮液估值相较茅台600519股吧)和老窖更低,来日如故存正在事迹和估值同向上升的潜力。

  壮丽方针:领军川酒,拥有实行千亿收入方针的潜力。遵循四川省当局的《合于推动白酒资产需要侧组织性厘革加快转型升级的领导主张》文献心灵,到2020 年力图四川省领域以上白酒资产主交易务收入抵达3500 亿元,力图造就发售收入超千亿企业1 户。咱们以为五粮液行动川酒的龙头,最拥有实行这一发售收入方针的潜力,要紧的途途包含但不控造于高端白酒产物的量价齐升、中高级系列酒的区域和渠道分泌率的擢升以及对白酒企业的吞并整合。正在2017 年终年贵州和山西白酒企业的增进表示相对优秀的情状下,包含五粮液正在内的川酒希望化压力为动力,经验了代价编造和渠道架构的梳理后2018 年希望加快滋长。

  蓄势待发:代价编造理顺,渠道组织优化。高端白酒墟市的求过于供带来的大凡五粮液的终端代价的光鲜上升处置了渠道利润的题目,主力产物的代价编造曾司理顺,渠道商信念的收复为五粮液上调出厂价和产物放量供应完结壮的根源。同时五粮液正在络续推动的渠道扁平化也将正在擢升终端网点数目标同时强化对网点动销情状的掌控力度,希望正在本轮白酒景心胸上行周期中的墟市份额进一步上升。同时,新上任的处理层和本轮混改的本质性推动将正在公司管辖层面上为五粮液的开展供应强有力的保护。

  更拥有戴维斯双击潜力的一线白酒,保持“增持”评级。咱们以为代价编造胜利理顺、渠道厘革得回络续性推动的五粮液是一线白酒中更拥有戴维斯双击潜力的种类,基础面拥有产物潜正在提价或放量的支柱,估值亦拥有较强的吸引力。上调盈余预测,估计2017~2019 年的交易收入将分离抵达296.36 亿元(上调1%),356.35 亿元(上调5%)和402.88亿元(上调5%),分离同比增进20.7%,20.2%和13.1%; EPS 分离为2.44 元(上调5%),2.98 元(上调8%)和3.49 元(上调9%),分离同比增进36.6%,22.2%和17.0%;商讨产物提价潜力,予以2018 年28~30倍PE 估值,上调方针价周围至83.44 元~89.40 元,保持“增持”评级。

  打造PPP 平台:全周期、全范畴、更专业。1)计谋整饬PPP 与施行PPP并举,领域宏壮、远景盛大,公司打造PPP 平台的开展政策相符资产开展趋向、当先行业;2)全周期:公司不只络续深化PPP 施工端的处理及组织优化,同时主动构造和深化项目计划、投融资、运营、资产交往等PPP 全周期交易,越发是运营端构造进步疾速与前端订单拓展高效协同;2)全范畴:公司依附健旺的处理才能,不只深耕守旧市政范畴,同时拓展文旅、指导、生态管辖等范畴,交易面尤其盛大;3)更专业:公司打造设备了专业巨头的PPP 人才行列(龙元明城/杭州城投),为PPP 交易推动供应强支柱。

  公司订单丰满且组织优化驱动事迹络续高增确定性较强,估值安笑边际高。1)公司2017 年1~9 月累计新签署单363.56 亿元/同比增速60.74%,此中PPP 订单251.50 亿元/同比增速108.75%;2)公司是民企中稀缺的AA+资信企业,且拟与中国PPP 基金(或其子基金)展开交易配合,引入其列入投资公司PPP 项目,擢升公司PPP 项目融资才能及落地可行性,事迹高增更具确定性;3)9 月底定增过会(拟募资上限28.67 亿元/2.68 亿股),刊行底价10.71 元/股,9 月底落成员工持股(总额2.56 亿元)本钱11.35 元/股。

  投资重心:坚毅转型成效显着,打造代价增进新引擎。遵循公司公然日质料,2016-2017 是新华政策转型期,对险种组织、克日、渠道组织举行了扫数优化。公司前三季度归母净利润50.42 亿元,同比增进5.3%。2017 年上半年,健壮险保费166 亿元,同比增进43.9%;期交交易保费同比推广了22.6%,趸交保费则敏捷删除了88.9%,十年期交保费领域创下新高,同比推广了41.0%,占到了首年保费的56.7%。渠道组织上,大幅压缩银保渠道,银保渠道保费占个险总保费的比值低浸至仅为19.52%。保障代庖人设备上,聚焦“三高”,打造高举绩效,高产能,高留存率的发售行列,2017 年上半年人均产能抵达7032 元,较2016 岁暮的5798 元大幅增进。交易品德也渐渐改观,续保率趋向化擢升,退保率趋低落。转型从此,代价光鲜擢升,2017 年上半年新交易代价同比昨年增进28.8%,内含代价较2016 年腊尾增进9.8%。

  保费增速的掣肘渐渐排除,较速且高质增进值得等待。2018 年起是新华的成果期与要紧开展期,将酿成续期拉动开展的形式,着重开展永恒期交交易,加大交易组织调动。同时,咱们判别新华保障的代庖人领域将提速,从而鼓动代价增速。2017 年上半年,新华代庖人增进2%,远低于上市同业,由来既有转型的阵痛,也有财政预算的掣肘,但跟着转型基础落成、限造身分排除,较速且高质的开展值得等待。

  资产摆设优化,投资收益率平稳。新华保障器重资产摆设多元化,减弱按期存款投资,转向债券型、股权型投资,此中非标资产摆设擢升到了投资总额的33.7%,有利于平稳收益。2017 年上半年投资收益率4.9%,高于国寿和太保,与安全持平。

  墟市多方利好,帮力新华悠长开展。1)拘押趋苛与消费升级共振,我国保障行业从偏理财迈向偏保护新阶段; 2)利率上行且保持相对高位,坐实内含代价假设根源,同时迎来盘算金折现率拐点,司帐利润进入开释期;3)偿二代计谋的实践利好以保护型交易为主的大型险企,偿付才能连续擢升。

  估值投资倡议:新华保障胜利转型后将步入开展新阶段,咱们看好公司正在保费增速掣肘渐渐隐没后的代价增进表示,估计2017-2019 年的内含代价增速为17%、18%和16%,对应P/EV 倍数分离为1.39、1.18 和1.02;估计17、18 年公司EPS1.89、2.28 元,保持买入评级。

  投资重心:海信电器告示收购东芝电视。公司拟以129亿日元(折合公民币8亿元)收购东芝旗下TVS公司95%股权,东芝保存5%股权。本次股权让渡落成后,TVS公司将成为公司的控股子公司,并将得回东芝电视40年环球品牌授权。交割日估计为最早为2018年2月28日,本次收购落成后,TVS公司将纳入公司统一报表周围。

  东芝海信发售墟市高度互补,海信环球化构造更进一步。日本电视资产曾一度睥睨环球,东芝电视销量至今仍居日本墟市前三(15.8%,Euromonitor)。正在Euromonitor有统计的46个国度和地域中,东芝电视远销28国,海信则发售于16国,除日本、马来西亚、澳大利亚、以色列、沙特南非、阿联酋7国墟市反复表,118黑白图库网址之家 海信收购东芝,相当于正在海表此表启发了21国新墟市。海信正在欧洲墟市相比较较弱势,而东芝则正在法国、捷克、乌克兰、葡萄牙等海信未进入的墟市中均盘踞肯定份额。所以,海信收购东芝可能进一步完满环球化构造,跨步进军日本、欧洲等要紧墟市,拥有要紧政策意旨。

  从公司中永恒政策角度考量,收购本钱可能担当。本次收购直接本钱约为公民币8亿元,同时需代偿TVS16.3亿公民币欠债,收购总本钱约为24.3亿公民币,参照TVS2016年27亿的总营收程度,本次收购PS约为0.9倍,高于海信的0.62倍。2017H1TVS扣非后耗费2亿公民币,所以短期来看收购TVS对待海信的直接事迹难有进献,但商讨到东芝并入后两边正在技能研发、供应链以及渠道整合方面的协同上风,对待海信的悠长开展拥有政策意旨。截止2017Q3海信账面共有20.8亿现金,资产欠债率仅为40.8%,118黑白图库网址之家 接受此次收购的本钱并无较大压力。

  投资倡议:择机左侧构造,眷注交往性时机。Q3单季盈余延续低迷,但营收、存货、其他应付款等目标显示公司基础面呈环比改观。Q3内销方面环比改观,出口景气相对较好。预测2018,H1景气改观确定性高;叠加面板代价络续下行带来的本钱盈利,可择机左侧构造,享用行业以及公司改观的波段盈利。

  投资重心:公司收入妥当增进:2017 年前三季度,公司实行营收33.52 亿元,同比增进22.3%,实行归母净利润2.47 亿元,同比增进36.15%,此中单三季度实行营收12.29 亿元,同比增进26.77%,实行归母净利润9019.36 万元,同比增进19.75%。

  多品牌政策络续推动,新推低白度天然木产物:公司以洁柔曲直Face、Lotion、天然木系列为主打,此中洁柔Face 系列主打可湿水造纸工艺,可做洗脸巾;洁柔Lotion 系列具有特有的可锁水上风,特殊适合娇嫩肌肤操纵;洁柔天然木系列是本年推出的新品,该款低白度纸主打绿色、健壮、环保观念,采用100%进口原生木浆筑造,产物通过欧美食物级检测圭臬。公司周旋产物改进,以不同化产物对应差异消费者需求,疾速抢占墟市份额,有用擢升消费者操纵体验和产物口碑。

  深化渠道构造,线上线下互动营销:目前公司营销收集遮盖天下绝大个人地(县)级都市,选用直销到县、分销到镇的渠道下浸战略,连续的细分与扁平化墟市策划、夸大经销商的收集构造。同时公司主动优化整合线上渠道,通过加大对电商平台的参加,深化平时运营处理,提升电商渠道的销量比重。

  产能络续投放,冲破开展瓶颈:2017 年,公司新增云浮12 万吨和唐山2.5 万吨的高级糊口用纸产能设备,来满意华南以西和华北、东北的产能需求。全数投产后,公司总产能将抵达65 万吨。来日,公司还将遵循墟市开展及发售经营举行湖北20 万吨及唐山5 万吨的产能设备项目,通过天下性的临蓐基地构造,公司拉近了与客户的隔绝,低落了运输本钱,提升了运输恶果。

  盈余预测和投资评级:咱们估计公司2017-2019年EPS分离为0.46、0.57、0.78,对应PE 分离为34.85、28.15、20.44 倍。看好公司正在渠道设备以及品类拓展上的上风,跟着产能渐渐投放,公司事迹增进瓶颈排除,予以“买入”评级。

  投资重心:11 月 14 日,公司告示收购意大利Newchem 公司和 Effechem 公司 100%股权已落成交割。 Newchem 公司创立于 1998 年,要紧从事类固醇、孕激素、前线腺素三类原料药为主的药品临蓐及发售。 Newchem 公司正在意大利有两个措施先辈的工场。要紧产物是无菌甲强龙琥珀酸钠系列种类、无菌氢可琥珀酸钠系列种类、泼尼松龙衍生物、倍他米松衍生物等激素种类。其要紧发售区域蚁合正在欧美典型墟市,欧美区域发售约占其发售额的 75%以上。

  点评: 并购补足高端原料药短板,协同效应显着,政策意旨庞大。 行动甾体药物范畴原料造剂一体化企业,原料药是公司开展的根源。公司正在甾体原料药范畴的种类数目和发售领域都处于国内前线,不过正在典型墟市和高端原料药种类方面有所缺少。本次收购对公司具有四大政策意旨:

  意旨一:估计增厚公司 2018 年净利润 6-7 切切足下。 Newchem2016 年实行净利润 6995 万元,估计 17-19 年净利润希望依旧较速增进。本次交往将推广公司永恒乞贷不赶上 9.3 亿元,估计利钱约 3 切切元。商讨财政用度,估计 Newchem 并表后将增厚公司 2018 年净利润 6-7 切切足下。

  意旨二:加强公司原料药能力,有利于公司原料药交易拓展典型墟市和推动国际化。 中国的甾体原料药行业因为工艺技能、质地编造差异等由来,要紧蚁合正在非典型墟市,盈余才能较弱。 目前仙琚造药出口产物要紧以原料药中央体为主。 Newchem 公司处于环球甾体激素原料药资产链的高端,是国际当先的激素类原料药临蓐企业,其浩瀚产物通过欧美典型墟市认证,筑造工艺技能先辈、产物德地平稳,是拥有较强的竞赛力的高附加值种类。其要紧客户来自欧美高端典型墟市。二者正在资产链及质地技能程度、产物种别、发售区域等方面存正在互补。通过本次收购,公司希望擢升原料药才能,拓展典型墟市,擢升盈余才能。此表,将进一步强化公司正在国际原料药墟市的拓荒并与国际客户的精细对接与配合,推动公司国际化政策。

  意旨三:消化公司原料药产能,擢升原料药交易抗危急才能。 Newchem 是公司原料药的下搭客户,来日可能推广正在仙琚的原料药采购量,消化公司原料药产能,擢升公司原料药的领域效应,加强公司原料药交易抗危急才能。

  意旨四:引入高端原料药种类,来日可能正在国内申报造剂、举行同等性评议和造剂出口。 目前国内甾体药物造剂种类与兴旺国度墟市比拟仍斗劲落伍,此中国内高端原料药的研发临蓐才能不敷是要紧瓶颈,通过并购 Newchem 公司希望引入高端原料药种类,正在国内申报造剂、举行同等性评议和造剂出口。

  稀缺的高滋长、高壁垒专科药企业,应当享用估值溢价。 公司造剂产物线壁垒高、墟市空间大,具备优秀滋长性;跟着造剂收入占比擢升,造剂增进对事迹的拉动感化尤其光鲜。原料药代价渐渐走稳,盈余才能希望络续擢升。

  盈余预测与投资倡议: 商讨 Newchem 并表,咱们估计公司 2017-2019 年归母净利润为 2.07 亿元、 3.33 亿元和 4.33 亿元,同比增进 32.58%、 40.71%和36.69%。目前股价对应 2017-2019 年的 PE 为 42 倍、 26 倍和 20 倍。商讨公司所处行业壁垒高、墟市空间大, 内生事迹增速速;公司代价被光鲜低估,保持“买入”评级。

  投资重心:配股申请获证监会审核通过。 公司拟按每 10 股配售 2.5 股的比例向整体股东配售股份, 召募资金不赶上 23 亿元, 扣除刊行用度后的净额将全数用于投资年产 20 万吨平稳轻烃项目。此次配股以截至 2017 年 6 月 30 日的总股本 9.86亿股为基数,共计可配售股份数目为 2.46 亿股。 11 月 13 日,公司公通告示,此次配股申请得回证监会审核通过。

  平稳轻烃项目进一步延迟明净能源资产链。 此次项目由公司控股子公司新能能源承担实践,设备地址位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目应用本地充分的煤原料,临蓐 20 万吨/年的平稳轻烃,并副产 2 亿圭臬立方米/年的液化自然气和 4.4 万吨/年的液化石油气等副产物。通过实践该项目,公司将进一步买通煤基能源明净临蓐与应用资产链,饱舞公司核心开展明净能源及精采化工产物的政策偏向。 项目总投资 37.6 亿元,遵循公司测算,估计达产后可实行年均利润总额 6.67 亿元。

  投资澳洲气田 Santos。 公司通过收购联信创投100%股权,持有澳大利亚上市公司 Santos Limited 10.07%的股份,成为其第一大股东。 Santos 总部位于澳大利亚, 要紧收入泉源于澳大利亚及亚太地域, 2016 年度产量为 6160万桶油当量, 同比增进 7%。截至 2016 年 12 月 31 日 Santos 权利下油气 1P储量为 4.85 亿桶油当量,此中证据已开拓储量为 3.07 亿桶油当量。

  进军 LNG 范畴,向明净能源偏向政策转型。2014 年从此公司先后收购了 LNG工场以及设立 LNG 工作部,进军 LNG 范畴,主动拓荒明净能源交易。新奥集团全资子公司新奥(舟山) LNG 项目与新奥股份 LNG 交易拥有协同效应,目前集团旗下上游自然气开采、 LNG 摄取及 LNG 发售资产链渐渐完满。

  收购新地工程,构造临蓐供职一体化。 新地工程从事的煤化工、自然气等范畴承包交易与新奥股份交易拥有很强的协同效应,可能行动新奥股份煤化工及 LNG 交易的工程主体,使公司成为能源产物临蓐供职一体化供应商。

  盈余预测与投资倡议。 咱们估计公司 2017~2019 年 EPS 分离为 0.61、 0.99、1.52 元(遵守配股落成后 12.32 亿股举行摊薄,估计 2017 岁暮落成)。 遵守2018 年配股摊薄后 EPS 以及 18 倍 PE,予以公司 17.82 元的方针价, 保持“增持”投资评级。

  投资重心:汽车零部件当先企业收购转型游戏。 世纪华通创立于 2005 年,从事各类汽车用塑料零部件及相干模具的研发、筑造和发售, 产物间接配套上海人人、上海通用、上汽集团600104股吧)、广汽集团601238股吧)等国内著名整车企业, 2016 年该交易收入 25 亿元,稳步增进。公司 2014 年起收购七酷收集、天游软件等, 进军页游及手游研发运营, 迩来告示收购页游研发商文脉互动, 今朝游戏交易进献约 60%的毛利,估计体育歇闲荡戏运营平稳,哥们网、文脉、七酷等引进及自研页游、 手游贮备将保护后续事迹。昨年公司创议收购点点互动,其从自研农场策划游戏发迹,海表刊行才能强,代庖手游《阿瓦隆之王》一度位于美国iOS 收入榜首,三季报中公司预期点点本年 12 月并表。

  股东扫数收购昌大游戏,注入公司可期。 昌大游戏 2014 年启动私有化退市,世纪华通控股股东及大股东历经数轮运作,于本年 8 月得回昌大游戏 100%股权。据本年 6 月告示, 该次收购落成后一年内控股股东及大股东以本质评估值为作价根源将其持有的昌大游戏权利优先让渡给上市公司。 昌大游戏披露 2016 年净利润 16.2 亿元,咱们估计 2017 年其净利润希望达 20 亿元。

  资产链一体化、环球化构造, 希望打造 A 股游戏龙头。 来日昌大游戏若胜利注入,希望与旗下七酷、天游、点点等游戏交易整合, 酿成游戏造造(昌大九大事情室+七酷,自研与代庖左右开弓)、游戏运营( 昌大游戏强运营才能无间坚韧)、游戏刊行(昌大+点点联手环球刊行,国内腾讯配合+自帮刊行)一体化,端游、页游、手游多平台环球化构造。

  焦点传奇 IP+引进 IP 代庖及自研+原创 IP 拓展全品类游戏。 产物矩阵上,对焦点 IP“ 传奇”系列长效运营,《热血传奇》《传奇全国》等多个爆款,续作络续推出; 引进 IP 代庖+自研并行,《龙之谷》手游 4 个月流水近 20 亿; 原创 IP自研自愿《神无月》, 伽马数据测算其 9 月流水 1.5 亿; 来岁产物贮备多个,拓展全品类游戏, 并通过泛文娱对旗下各种 IP 络续孵化多元变现。

  投资倡议: 假设点点互动自本年 12 月起并表,咱们估计公司 2017/2018/2019年归母净利润分离为 8.73/13.75/16.60 亿元,商讨点点互动刊行股份收购及配套募资的摊薄,估计 EPS 分离为 0.60/0.94/1.14 元。商讨到昌大游戏若遵守优先认购权商定来岁注入,希望带来显着事迹增厚和行业职位擢升,予以公司肯定估值溢价,方针价 48.5 元,买入评级。

  投资重心:交易组织优化,“固废解决+节能环保”形式促滋长:公司此前交易较多,涉及环保、煤炭、冷榨钢卷等,从2015年入手下手渐渐“瘦身”,连续缩减煤炭等守旧周期交易,致力打造“固废解决+节能环保”形式,近两年净利润连续攀升。公司本年前三季度收入24.8亿元,同比推广33.0%,净利润2.5亿元,同比推广37.3%,“瘦身”成效渐渐显示,来日聚焦于环保交易,事迹希望络续上升。

  技能、处理双输出,表延并购值得等待:公司深耕热电联产项目多年,项目并购上不是简易的利润撮合,而是通过输出技能、处理,深挖项目潜力,使得单体项目利润、资金应用恶果抵达最大化。从曾经平稳投产的衢州、常州项目看,公司收购的PE仅为6-8倍,光鲜低于寻常上市公司的并购估值,别的,雾霾题目倒逼幼汽锅的管辖,而我国资源禀赋决策了煤炭消费主力的职位,热电联产项目空间较大,等待公司来日熟行业的整合。

  财政报表上风优秀,保护来日滋长:公司举座财政情景特地优异,资产欠债率光鲜低于其他环保公司,现金流较好,定增(拟召募不赶上9.2亿元,现曾原委会)落成后,资金更为宽裕,资产欠债表存正在较大的扩张能够性,别的,公司贷款利率也偏低,本钱仅为4.7%,这些都保护公司来日的开展。

  管辖组织优化:新处理层尤其年青,优点绑定进一步引产生气:公司处理层产生更动,张杰接任公司董事长,张杰尤其年青同时具备充分海表经验和处理履历,同时高管通过列入定增、员工持股和近期的增持,与公司深度优点绑定。咱们以为,处理层改造+高管优点绑定,或许引发处理层动力,事迹希望超预期。

  投资倡议:公司目前策划平稳,正在热电联产行业景心胸连续擢升的后台下,或许通过处理、技能、本钱节造等方面的上风,连续去并购新的项目,饱舞事迹的擢升。别的,公司资产欠债情状优秀,为来日的开展供应坚实的保护,咱们估计公司2017~2019年EPS分离为0.52元、0.67元和0.84元,保持“买入”评级。

  公司前身为沈阳凌晨装束股份有限公司,后经资产置换、股权让渡,联美集团成为第一控股股东,主交易务聚焦于为沈阳市浑南地域供应都市供热供职;2008 年正式改名联美控股,2016年公司落成收购国惠新能源和沈阳新北100%股权,罗致了本质节造人旗下同行资产,处置同行竞赛题目,供热面积大幅扩张,跃入沈阳都市供暖行业第一梯队,主交易务能力明显加强。同时,召募配套资金38.70 亿元,以新能源交易为导向举行投资,来日将明显擢升公司利润领域。

  内生方面:2016 岁暮公司供暖与接网面积分离擢升至4600和6160 万平米,同时得回已获批未开拓面积7000 万平米,估计2017 年岁暮供热面积可达6000 万平米。从远期经营来看,估计正在沈阳区域内,公司供热面积希望抵达1.5 亿平米,占沈阳核心城区供热总经营面积30%以上,内生增进潜力远大。同时,公司通过整合旗下资产资源,推广了燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产节能环保技能,来日将以尤其节能、环保的形式供应供热供暖供职。

  表延方面:2017 年,公司中标沈阳市皇姑区供暖公司特许策划权租赁项目,并胜利与辽宁省抚顺告捷经3 济开拓区处理委员会签订框架条约,对现有交易胜利举行复造扩张,掀开了环保明净能源交易表延拓展的大门,来日具有优秀墟市空间,表延扩展可期。

  纵观公司过去十年开展,营收和净利润增速不断依旧正向增进,且增速相对平稳;2016 年归纳毛利率达46.62%,净利率达35.01%,ROE 达28.17%,均处于行业当先职位;时代用度率处于行业较低程度,显示了优秀的用度管控才能;接网费计入的递延收益项目正在欠债中占斗劲高,剔除该身分影响,本质有息欠债率较低。

  行动处理才能优质,技能程度当先的区域供暖龙头企业,公司正在供温暖接网平稳开展的根源之上,主动拓展可再生能源热电联产,加码环保明净应用,全力于成为环保及明净能源应用归纳供职商。公司内生及表延开展思绪真切;52 亿正在手现金,为交易拓展供应富裕弹药;大股东能力雄厚,供应资源整合上风。估计公司2017-2019 年实行交易收入分离为27.26、32.85、37.64 亿元,归母净利润分离为9.02、11.33、免费网站资料,12.81 亿元,对应EPS 分离为1.33、1.67、1.88 元,初度遮盖,予以买入评级。